价值链视角下永辉超市营运资金管理研究
付洪垒?刘园欣
摘 要：以新零售行业的代表永辉超市为例，从要素和渠道两个视角来分析永辉超市2015年至2020年的营运资金管理状况，并与行业标杆企业天虹股份进行对比，在对比的过程中发现永辉超市在营运资金管理中存在着占用产品供应商过多的资金、没有恰当地处理与供应商之间的关系、应收账款数额过多、没有合理地评价客户等级等问题，并从价值链的视角提出合理的建议来优化永辉超市的营运资金管理。
关键词：价值链;营运资金管理;永辉超市
一、引言
在企业的经营活动中，营运资金管理一直是整个企业财务管理的重要部分，企业在日常经营的过程中处处都离不开较好的企业营运资金管理。企业对于营运资金的有效管理已经从过去的营运资金管理模式转换为新型的营运资金管理模式，不仅是对于应付账款、应收账款等要素项目的研究更是转换到从价值链的视角对整个企业的营运资金管理状况进行的管理。对于零售业来讲，在互联网经济时代，传统模式的零售行业向以网络等多元方式为渠道的新零售企业的转型已经成为必然，在新零售行业快速发展的时代，零售行业面临着较大的竞争压力，王宝义（2019）在文中提出“新零售”时代的来临将促使我国零售业从由生产端主导的“推”式向销售端驱动的“拉”式转变，这将驱动生产变革呈现及时化、定制化、柔性化的发展特征。所以零售企业更加需要高效率的营运资金周转，对零售行业进行营运资金管理研究时不我待。
永辉超市成立于2001年，作为中国大陆首批将生鲜产品引入现代化超市的流通企业之一，在全国的门店超过580家，并于2010年12月15日在上交所挂牌上市，主要经营范围为生鲜等零售产品，服务体系为线上与线下相结合，采用全渠道的方式为客户提供了良好的购物体验。因为它具有的生鲜特色和物美价廉的商品受到了广大客户的青睐，所以又被称为“民生超市，百姓永辉”。但是近些年来随着社区团购的异军突起，以及零售行业本身的竞争压力的增大，永辉超市近些年来的营运资金总额开始降低，在应付账款和应收账款上存在着各种各样的问题，所以本文以永辉超市进行营运资金管理研究，并引入价值链的理论对永辉超市营运资金情况进行深入的分析，从引入价值链的理论视角上分析永辉超市进行营运资金管理中可能存在的问题，有利于发现新零售行业营运资金管理中拥有的共同问题。
二、永辉超市营运资金管理状况
从营运资金的基本定义来看，广义的营运资金仅指全部的流动资产，而狭义的营运资金通常指流动资产与流动负债的差额。而文中所指的营运资金是狭义的营运资金。总体来讲，从2015年到2020年永辉超市的营运资金处于一个下降的趋势，这说明永辉超市的营运资金的流动性逐渐变差。例如永辉超市的营运资金从2016年的19561385万元变动到2019年的-42086 万元再到2020年的-171480 万元。
1.基于要素的营运资金管理绩效分析
本文选取新零售行业的佼佼者——天虹股份与永辉超市进行2015年至2020年的营运资金管理方面的对比分析，首先从要素方面将永辉超市的存货周转期以及应收周转期和应付周转期与天虹股份的各项指标值进行对比，找出永辉超市与天虹股份在营运资金管理方面所存在的差异。
（1） 存货周转期
由图1我们可以看到，在2015年至2020年的这段时间里，永辉超市由于存货的不断增长而导致存货周转期一直在不断地增长，从2015年的43天上升至2020年的57天，而天虹股份的存货周转期反而在趋势上不断地下降，从2015年的33天先有一个缓慢的上升后又下降最后又升至43天，说明永辉超市的存货周转效率同天虹股份的相比一直在不断地降低。永辉超市的存货周转效率不如同为新零售业的天虹股份，永辉超市的存货过多导致周转效率变慢，所以永辉超市应该加强企业对于存货的各方面管理，与供应商以及客户进行良好地协商，处理好他们之间的关系提高存货周转率。
（2） 应收账款周转期
由图2我们可以看出，永辉超市的应收账款周转期从2015年开始一直在不断地增长从0.9天增长至13天，增长幅度过大，直到如今要远远高于天虹股份的应收账款周转期，而天虹股份只是小幅度地变化并没有较大的变化，一直保持在1至3天左右，说明相对于天虹股份，永辉超市进行了较多的赊销，没有进行良好的应收账款管理，对客户的信用情况没有较好地把握和评估，所以要更好地进行客户等级管理，合理地进行赊销，所以说永辉超市的应收账款管理存在着较大的改善空间。
（3） 应付账款周转期
在2015年到2020年的这段时间里，永辉超市和天虹股份的应付账款周转期都在逐步增长，永辉超市从54天上升至62天，天虹股份从74天上升至158天，说明两者对供应商营运资金都有一定程度的占用，但是相比较天虹股份而言，永辉超市上升的幅度远不如天虹股份，所以永辉超市对于应付账款的占用明显不如天虹股份，因此永辉超市应该更加努力地处理好与供应商之间的关系，提高应付账款周转率。
2.基于渠道的营运资金管理绩效分析
基于渠道的营运资金管理绩效评价主要是根据王竹泉（2007）的供应链理论，营运资金包括经营活动营运资金和理财活动营运资金，而经营活动的营运资金又包括采购、生产、销售三个渠道营运资金，由于永辉超市不存在在产品，因此本文对于营运资金的分析只是对于采购渠道和营销渠道的营运资金的研究。
（1） 采购渠道营运资金周转期
永辉超市采购渠道的营运资金周转期从2015年至2020年这五年时间里一直为负，且绝对值从35天变化到38天，采购渠道营运资金周转能力在缓慢地增长，企业采购渠道营运资金周转能力也比較好。首先，企业在采购方面的营运资金为负说明应付账款和应付票据之和大于预付账款和材料存货之和，企业存在着较多的应付账款，这主要是由于企业占用供应商货款而发生的，这说明企业面对着供应商有着良好的话语权，提高了营运资金的周转效率。总体来看，企业在采购渠道的营运周转期是在逐步地变小，呈现一个良好的发展。但与天虹股份相比，天虹股份采购渠道周转期的绝对值在2015年至2020年的时间中从63天变化至83天显然天虹股份的采购渠道营运资金周转更好一些，而且天虹股份的采购渠道营运资金周转期始终保持一个平稳的状态，所以永辉超市更应该协调好与供应商之间的联系，提高采购渠道营运资金周转率。
（2） 营销渠道营运资金周转期
在营销渠道上，我们可以看出永辉超市的营运资金周转效率远远不如天虹股份，并且永辉超市的营销渠道营运资金周转期一直在不断地上升，相反天虹股份的营销渠道营运资金周转期虽在2020年的时候由于预收账款的减少，营销渠道营运资金周转期有所增加，但始终保持一个较为平稳的频率，两者之间相差巨大，主要原因在于随着永辉销售商品数量的增加，以及企业没有进行良好的存货管理，所以产成品存货的数量随之增加，所以企业应和供应商建立良好的关系，使库存量保持在一个稳定的水平上。另外我们可以知道企业设立了永辉生活app等各种云服务，实现了线上与线下的销售渠道相结合，因此大大增加了销售量，但是企业的应收账款也在逐年上升，说明企业的应收账款具有较为宽松的收款条件，因此应收账款坏账风险较高，营销渠道营运资金周转较差。而相比之下天虹股份虽然也存在上述问题，但由于预收账款比较多占用了客户的款项，说明天虹股份比永辉超市更能更好地处理与客户之间的关系，所以营销渠道的营运资金周转较好。
（3） 经营渠道营运资金周转期
从经营渠道周转期方面，可以明显看到从2015年到2020年永辉超市经营渠道营运资金周转期和天虹股份的经营渠道周转期都较小，并且只有2020年永辉超市的周转期转为正值，但是天虹股份的周转期较小，绝对值在2015年到2020年期间从139天变动到71天，而永辉超市周转期的绝对值在2015年至2020年期间从11天变动到3天，周转期相比之下较大，周转速度较慢且相差较大，所以永辉超市的营运资金周转效率远远不如天虹股份，主要原因在于没有较强的占用供应商货款的能力，对存货没有较强的管理能力，导致存货占用了过多的营运资金，应收账款过多，永辉超市没有对客户进行很好的信用等级管理进行了大量的赊销，从而使得营运资金周转效率变慢，所以永辉超市应该针对自身所存在的问题，努力改进营运资金管理上所存在的缺陷。
三、价值链视角下永辉超市营运资金管理问题分析
1.与供应商关系不紧密
根据公司的采购情况：公司采购的商品主要有生鲜、食品用品两大类，其中生鲜主要通过产地直采，以及与生鲜源头的生产商、制造商紧密沟通合作，与供应商形成具有战略性的长期合作伙伴联盟关系，协同供应商打造优质品牌，实现互惠互利;但是前五名供应商采购额442663.10万元，占年度采购总额6.31%;其中前五名供应商采购额中关联方采购额为151295.59万元，所以与永辉超市建立有力的合作关系的供应商比较少，因此企业没有很好地利用供应商采取营运资金管理，同时由企业年报分析可知永辉超市的供应商大多为中小企业，资金匮乏是阻碍这些供应商发展的关键因素，为了供应商实现良好发展以及与供应商形成良好的关系，所以永辉超市不应对这些供应商进行过多的资金占用，而与之相反，天虹股份的供应商则为大中型企业更有利于占用应付账款，总之，结合永辉超市自身所存在的这些情况导致永辉超市应付账款周转效率较低。
2.迅速扩张导致存货规模扩大
由于永辉超市近几年的快速扩张从而导致永辉超市存货规模扩大，这严重影响了永辉超市营运资金的周转情况，例如从2015年到2020年原材料增长了3倍左右，库存商品增长了4倍左右，所以存货的规模的快速扩大使得营运资金周转效率下跌。
3.应收账款数量过多
永辉超市具有较多的应收账款因此营销渠道的营运资金周转期变长，可能是由于实行了宽松的信用政策，从而由于客户等级的参差不齐计提了较多的坏账准备，没有及时收回应收账款导致营销渠道占用过多的资金。还有就是永辉超市为了激发销售人员的积极性采取措施将员工的薪酬与实现的销售额挂钩，于是这个措施的存在导致销售人员的以利益为导向的短视行为，将产品销售给不了解信用情况的人员，于是产生了大量赊销账款，从而导致永辉超市在营业收入增加的同时，应收账款也在大量地增加。
4.预付账款数量较多
由财务报表可知永辉超市的预付账款也占据了企业营运资金的一大部分，包括预付供应商的账款和预付租金等，例如从2015年至2020年永辉超市的预付账款占采购渠道营运资金的比例一直保持在30%左右，而天虹商场的预付账款占采购渠道营运资金的比例在2%上下浮动，由于永辉超市预付款占了较大比例，使得永辉超市采购渠道营运资金周转变慢，所以企业应该注意在进行预付账款时资金的占用。
5.预收款项较少
与天虹股份相比，永辉超市的预收账款较少，永辉超市预收账款周转期在2015年至2020年期间在10天左右波动，甚至在2020年達到了0.76天，而天虹股份的预收账款周转期一直在80天左右浮动即使在2020年最低也有6.8天，相对天虹股份，永辉超市预收账款较少，预收账款周转期较差。
四、永辉超市价值链各环节营运资金管理优化建议
1.规范管理企业的应收账款，制定良好的信用政策
企业在进行销售时，应该首先对于客户的信用状况进行调查，合理评定客户的信用等级。不进行盲目的销售。同时企业应制定合适的收账政策使得应收账款的数额减小，以减小流动性风险和坏账风险。可以利用财务共享系统对了解客户的信用情况，划分信用等级，针对各种信用等级的客户制定独特的收款政策。另外永辉超市应收账款的增加和永辉超市没有建立合理的催收制度有关，比如缺少一定的激励制度使得催收人员缺少积极性、内部控制制度不健全等，所以永辉超市还应建立健全企业的催收制度，使得企业的催收流程更加完善。再次，永辉还可以实行销售责任催收制，将销售与收账挂钩，实行谁销售，谁收账的策略，让销售人员对于客户的信用情况有一定的了解，使得销售人员可以不盲目进行赊销，使得企业的应收账款的安全性提高
2.与供应商建立良好的关系
由上述可知，永辉超市与天虹股份相比没有较好地占用供应商资金，没有较好地利用采购渠道中的供应商来更合理地提高营运资金周转率，所以永辉超市可以与供应商订立协议约定好与供应商之间的合作事项，但是永辉超市与供应商形成良好合作的前提是，永辉超市占用供应商的应付账款在增加时也应该注意与供应商建立良好的关系，不过多地随意占用供应商的资金从而与供应商形成好的关系，保持企业良好的信用形象，增强与供应商之间的信任，与供应商建立好的合作模式。
3.建立良好的存货管理方式
因为永辉超市存货周转期在2015年至2020年一直在30天左右，所以企业应建立良好的存货管理方式，使得存货不占用过多的营运资金，比如可以利用信息化技术，建立信息化的存货管理系统。合理估计企业所需的库存量，可以采用适时制的存货制度，不积压过多的存货，对存货进行合理的分类，但同时又确保存货量可以满足客户的需求。既要保持企业货源充足，又要不造成存货积压。可以建立高品质的供应链与供应商建立良好的合作关系。
4.减少预付账款的占用
因为预付账款占用了企业采购渠道营运资金一直在30%左右，这些预付账款主要包括租金、供应商费用、以及大宗商品购物的定金等，大大降低了采购渠道营运资金的周转效率，所以企业应与供应商形成良好的关系，缩减对于供应商的预付账款。同时由于企业的预付账款很多来自于门店的预付租金，所以可以采用与出租人协商的方式减少预付租金。
5.打造优质供应链
天虹股份比永辉超市采购渠道营运资金周转效率更高的原因之一就是天虹股份致力于打造优质供应链，从源头采购生鲜商品、与海外厂家建立合作，建立生鲜基地，所以永辉超市可以进一步加强自身的供应链建设，完善自身供应链的品质、价格、速度，健全物流配送体系、打造高效的配送信息系统。
五、结语
作为新零售行业代表企业的一员，永辉超市在面临激烈的竞争背景下营运资金管理仍然存在着许多的问题，本文通过于天虹股份进行要素和渠道上营运资金管理情况的对比，并从价值链的视角提出存在的问题以及给出了永辉超市应该规范应收账款和供应商建立良好关系等一系列建议，为新零售行业营运资金管理研究提供了思路。
参考文献：
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