基于EVA的A公司财务绩效评价研究
于毅 王颖驰
摘 要：企业想要持续经营，必须重视财务绩效评价。新冠疫情的爆发，零售业销售收入出现断崖式下滑，经营业绩受到极大影响，目前疫情得到极大的遏制，零售业也得到一定的发展，但市场竞争愈加激烈，要想在竞争中脱颖而出，必须发现自身不足，选择合适的财务绩效评价方法。EVA作为财务绩效评价方法之一，能够有效规避人为操纵的可能，评价结果更为客观、准确。本文以A公司为案例对象，对A公司采用EVA方法进行财务绩效评价，并与传统财务指标进行对比，显示出传统财务指标的缺陷，突出EVA财务绩效评价的优越性，并提出基于EVA的财务绩效评价的保障措施，从而有利于促进A公司改善经营方式，提高市场地位。
关键词：EVA;财务绩效;财务绩效评价
一、研究背景
1.财务绩效评价的含义
财务绩效评价是企业运用某种方法或程序、利用某些财务指标对企业经营状况进行合理评价。财务绩效评价的内容主要为企业的资产、负债及盈利等方面。通过分析计算财务指标值，将指标值与行业标准值进行对比，从而得出财务绩效评价结果。在对企业进行财务绩效评价过程中应根据企业所处的行业环境、企业的发展周期及战略目标选择适合的财务指标，不能随意选择。对财务绩效进行评价有利于帮助企业及时发现问题，帮助企业管理内部制度，促进企业的良性发展。
2. EVA的含义
EVA即经济增加值，又称经济利润，是税后净营业利润扣除债务资本及权益资本后的净值。该净值为正值时表明企业存在剩余收益，创造了价值;当该净值为0时，说明企业创造的收入刚好弥补了股东投入的资本;当该净值为负值时，则表明企业没有创造价值，股东遭受损失。EVA本质是一种全新的财务绩效评价方法，更多侧重于企业价值创造的重要性，更好地保护股东的权益。
3. A公司概述
A公司是一家以零售服务为主业的公司，主要经营家电业务。新零售时代的到来，该公司跟随时代潮流，开展线上线下结合业务，大力发展先进技术、研发智能家电等，通过一系列努力，成为区域优秀企业之一。
二、A公司引入EVA的必要性与可行性分析
1.必要性分析
首先，紧跟国际潮流，顺应企业发展需要。EVA是由外国学者提出的，在国外较为普遍的实行。2010年引入我国，国资委将EVA作为核心指标纳入国企业绩考核指标体系并开始实施。事实证明，这一方法对企业进行绩效管理起到促进作用。不管是国企、私企都希望走出国门，开展跨国业务。采用与国际公司同步的财务绩效评价方法，对于促进国际业务的开展能够起到推动作用。其次，能够减少数据失真，真实反映企业价值。通过对相关会计科目调整计算出的EVA数值更能反映企业的财务状况及运行情况，这有利于促进企业对财务绩效做出合理评价，帮助企业管理者科学决策。最后，有利于缓和管理问题，促进企业长远发展。内外部投资者都希望通过最小的投资获得最大的回报，采用EVA对财务绩效进行评价，能够将股东权益与公司生产经营联系到一起，并且经营者要想获得投资，在公司里处于优势地位，就必须重视股东权益，这有利于解决经营者与所有者因利益不一致导致企业无法持续经营这一问题。
2.可行性分析
第一，在计算企业EVA值时，需要对企业的财务费用、研发费用、商誉、递延所得税及无息流动给负债等进行调整，经调查发现A公司财务数据系统较为完善，数据核算及相关会计科目调整的可操作性较强，财务绩效评价指标较健全，在计算EVA值时研发费用资本化将会看成企业资本的一部分从而进行调整，A公司是一家集生产与销售于一体的电器公司，研发费用较多，将其资本化处理，计算出的EVA值更加真实地反映企业的实际经营情况;第二，通过上网搜集资料及调查研究，了解到A公司在招聘财务人员时要求严格，只有笔试面试都通过才可以就职，入职后每个月公司都会进行专业知识的考核，并且A公司还定期聘请外部高级财务人员对财务部门员工培訓，因此员工的专业素养较高，接受新知识的能力较强，员工知识水平高提高了引入EVA评价公司财务绩效的可行性。
三、基于EVA的A公司财务绩效评价
1. A公司EVA相关指标的计算
EVA指标的计算公式为 EVA=NOPAT-WACC×TC。其中，NOPAT为税后净营业利润;WACC 为加权平均资本成本;TC为资本总额。在计算加权资本成本时，我们需要计算债务资本成本率和权益资本成本率。通过A公司财务报表可以看出公司债务主要是短期借款，其他债务很少，所以我们采用中国人民银行公布的平均一年期贷款基准利率替代债务资本成本率。权益资本成本率=无风险收益率+市场风险系数×市场风险溢价。其中，由于我国储蓄市场透明度高，储蓄行为几乎不存在违约风险，因此我们把一年期银行存款利率作为无风险收益率。市场风险系数对权益资本成本率起到乘数作用，根据A公司的实际情况，本文决定把市场风险系数定为1。诸多学者对市场风险溢价的衡量有不同的判断标准，但多把国内生产总值增长率作为市场风险溢价。
通过对EVA相关指标的计算，我们能够对A公司财务绩效做出初步评价，A公司2015年、2016年经营较差，EVA值均为负值，股东价值回报较低;2017年A公司开始战略转型，发展线上线下结合业务，加大广告投入，开发自有品牌，深化技术改革，研发智能家电，因此2017年、2018年及2019年经营情况较好，EVA值由负值变为正值，净利润等指标也呈上升趋势。
2. EVA指标与传统财务指标的对比分析
（1）EVA值与净利润指标的对比
2015年-2019年，A公司净利润呈直线上升趋势，与此同时EVA值呈现增长趋势，这说明A公司经营良好，股东投入回报良好，企业价值逐年提高。通过EVA值与净利润的对比发现，A公司2015年-2019年EVA值均低于净利润，主要原因是在计算净利润时只考虑传统财务指标，而计算EVA值时将权益资本成本纳入其中，这样一来企业资本成本增多，必然导致净利润值高于EVA值。从EVA的角度来看，2015年-2016年EVA值为负，2017年及以后为正，并且成直线上升趋势，说明A公司在2017年-2019年获得真正的盈利，为投资者创造了价值，在2019年达到五年中最高值，与此同时在这一年净利润也最高。在某种程度上表明，如果单从净利润角度评价企业的财务绩效，企业的经营情况越来越好，但这是片面的，没有综合各种因素对企业的财务绩效进行全面的评价。采用EVA财务绩效评价方面就很好地解决了这一问题，对相关科目进行调整。虽然EVA值远低于净利润，但是EVA考虑了权益资本成本，评价结果更加客观、科学，对内外部投资者来说更有参考价值。
（2）净资产EVA率与净资产收益率的对比
净资产EVA率是EVA与净资产的比值;净资产收益率是衡量公司盈利能力的指标，是净利润与平均股东权益的比值，该指标越高说明投资带来的收益越高。这两个指标都反映企业的盈利能力。2015年-2019年净资产逐年提高，而净资产收益率却呈现波动状态，这说明净资产收益率增长的速度与公司规模扩张速度不一致，这种低效率的投资反映了公司盲目追求规模扩张，忽视权益资本成本，最根本的问题在于公司缺乏价值创造理念。2015年-2016年受市场需求的影响，存在产品积压现象，在一定程度上影响着公司的盈利能力，虽然净资产收益率仍保持在20%以上，但是净资产EVA率为负数，说明资本创造的价值在减少。2018年、2019年A公司通过收购等形式开拓市场，向银行借款，使得债务资本增加。A公司的权益资本成本率大于债务资本成本率，由于短期借款的增加相对降低了权益资本成本占总资本的比例，债务资本比例上升，从而降低了加权平均资本成本率，降低了资本成本。因此。2018年、2019年EVA值较大。通过净资产EVA率与净资产收益率的比较，我们不难看出净资产EVA率比净资产收益率更能反映企业真实盈利水平。
对比小结：通过对比EVA值与净利润、净资产收益率与净资产EVA率，我们可以看出在某些年份，净利润与净利润收益率呈现较高水平，同时期的EVA与净资产EVA率却较低，这是由于EVA不仅考虑债务资本，也考虑权益资本，所以计算出的结果较低，更加真实地反映企业的价值创造能力。综上表明，基于EVA的财务绩效评价能够发现传统财务指标不能发现的问题，也说明EVA财务绩效评价方法具有较强的导向性。
四、A公司实行EVA财务绩效评价的保障措施
1.在公司内部推广EVA理念
大多数企业目前采用的都是以净利润为核心的传统财务绩效评价方法，对EVA财务绩效评价方法比较陌生。这就需要在公司内部进行推广，遵循自上而下的原则。首先，该方法需要得到公司股东高管等的认可，助力公司财务绩效评价体系的改革。其次，EVA财务绩效评价方法能否贯彻下去取决于员工是否能意识到该方法对公司财务绩效评价的积极作用，这就需要向公司普通员工普及EVA理念，EVA值的计算过程及财务绩效评价较为复杂，需要专业人士予以支持，可以聘请精通EVA的高级财务人员对于员工进行培训，建立EVA财务绩效评价小组，定期召开会议，员工在实际操作过程中遇到问题可以互相交流或者咨询高级财务人员，同时可以在公司试推行EVA财务绩效评价方法，增强员工的认同感。最后，要将EVA财务绩效评价体系落实到公司的规章制度上，使其变成常规化的理念。
2.建立以EVA为核心的薪酬奖惩机制
A公司想要建立一个科学有效的财务绩效评价体系就需要相应的激励机制来保障。投资者和管理者是公司发展必不可少的组成部分。公司发展目标为股东财富最大化，这是站在股东的角度考虑的，但忽略了管理者的利益诉求。由于所有权与经营权的分离，管理者的管理水平直接关系着公司未来的发展情况。为了使公司持续经营，就必须调动管理者的工作积极性，建立以EVA为核心的薪酬奖惩机制，将管理者的薪酬与EVA值挂钩，这样可以将股东利益与管理者利益有效结合，避免管理者为了自身利益，粉饰业绩，损害投资者利益。在建立奖惩机制时，我们需要制定明确的方案。首先，奖励标准须和相关指标的改善情况相联系。由于市场环境不断变化，公司岗位及经营情况也会发生变化，想要设置恒定的EVA值比较困难，所以我们选择将EVA值的改善情况设为考核标准。其次，需要设置以EVA为核心的薪酬委员会，从每个部门选出一名员工担任委员，对管理者及员工的工作情况进行考核，并做好相应的记录。另外，应规定EVA奖金占总报酬的比例，管理者与普通员工的奖金占比不应相同。在推行奖惩机制时，要循序渐进，应与原来的激励计划同步进行，避免突变的激励方案给员工带来较大的心理压力。最后，建立“奖金池”计划，定期发放EVA奖金，剩余的奖金存入奖金池中，奖金池里奖金越多表明企业经营情况越好，如此一来，管理者更会关注公司效益，对其起到激励作用。
3.将EVA值与传统财务指标相结合
根据上述分析，EVA财务绩效评价方法在A公司具有可行性，通过与传统财务指标对比发现EVA值的优势所在。采用EVA财务绩效评价方法，在计算EVA值过程中不仅考虑债务资本成本，而且考虑权益资本成本，指导企业创立新的管理机制，完善财务绩效评价体系，探索新的发展方向。但是建立一套完整科学的财务绩效评价体系仅仅依赖EVA指标是不够的，传统财务指标在当前股票市场仍然是具有积极作用的，可以作为辅助指标，与EVA指标相结合，这样使得公司财务绩效评价更加准确，更有利于促使投资者加大投资力度，满足企业发展的资金需求。
4.强化先进技术保障EVA的实施
在当前激烈的市场竞争环境中，企业要想长远发展，必须发展先进技术。起初，零售业基本以线下形式经营，随着互联网技术的发展，新零售时代的到来，企业将线上线下业务相结合，适应与时俱进的时代。同样A公司在进行EVA财务绩效评价时，也应强化先进技术，加大研发投入，进行技术创新，升级财务信息系统并保障财务信息系统的稳定性、安全性。因为财务信息系统的主要功能在于提供真实完整的财务信息，而这部分准确的信息在计算EVA值时是必不可少的。除此之外A公司要提供可靠的财务信息给投资者，就要加强各部门的联动，建立信息反馈机制等，保证企业经营计划的顺利进行。
五、研究结论与不足
1.研究结论
本文以财务绩效评价为落脚点，以EVA为工具，以A公司为案例对象，通过计算EVA值相关指标，将EVA财务绩效评价方法与传统财务绩效评价指标对比，发现虽然EVA值由负数变成正数，但EVA值及净资产EVA率均低于净利润和净资产收益率，这应当引起A公司高管的关注，并采取相关措施完善当前的财务绩效评价体系。事实证明，EVA财务绩效评价更具优势，不仅可以展示企业经营的真实情况，而且能够更好地处理所有者与经营者的关系，避免短期经济效益行为，减少因二者利益不一致导致的损失，促使双边共赢，促进企业的良性发展。
2.不足之处
本文在对相关理论的研究基础之上，以EVA财务绩效评价为研究方向，对A公司EVA值相关指标进行计算并评价其财务绩效，虽然得出一些结论，但仍然存在几点不足。首先，本文选取一家公司进行分析，数量较少，得出的研究结论缺乏代表性;其次，本文在撰写时，没有搜集到更多的A公司的详细资料及相关内部数据，因此使用的是A公司2015年至2019年的财务报告及公开的文件，数据的完整性受到限制;最后，提出的企业实施基于EVA的财务绩效评价的保障措施可能不够全面。本文存在诸多不足之处，需要在接下来的研究中进行改进，同时也希望为零售业财务绩效评价体系改革提供有现实意义的参考。
参考文献：
[1]慕娇娇.EVA在J企业绩效评价中的应用研究[J].当代会计，2020（21）：114-116.
[2]贺存德.以EVA为核心的企业财务绩效分析体系研究[J].财会学习，2018（34）：10-11.
[3]陳勇.基于EVA的国有企业财务绩效评价体系构建[J].现代营销（下旬刊），2017（10）：157-158.
作者简介：于毅（1995- ），女，汉族，山东威海人，硕士在读，财务会计理论与实务;王颖驰（1978- ），女，满族，吉林珲春人，硕士，教授，主要研究方向：财务会计理论与实务
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